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光大证券（***）发布研报认为，AI终端加速落地，或带动换机新周期。国内AI手机或在2024年开启元年，各家纷纷布局AI大语言模型，且推出AI手机系列产品。AI大模型目前覆盖的应用场景与PC高度重合，因此AI PC被称为“大模型的最佳载体”。目前PC换机周期已至，经过长时间的延迟***购，商业领域的需求预计将在2024年出现增长。苹果、高通、微软等巨头纷纷推出人工智能系统及新芯片，有望引领AI终端行业发展。
端侧AI赋能，或开启AI Phone新纪元。AI手机是指SoC有集成专用的AI加速单元;能够在端侧独立运行大型语言模型(LLM)，端侧运行的大型语言模型的推理性能需要超过成人的平均阅读速度，每秒处理超过10个token;能够在不到2秒的时间内利用端侧AI技术生成512x512分辨率的图像的智能手机。由于AIGC的火爆，搭载Galaxy AI的全球首款AI手机Galaxy S24系列28天在韩销量突破100万部，刷新S系列最快破100万部记录。而国内AI手机或在2024年开启元年，各家纷纷布局AI大语言模型，且推出AI手机系列产品。
AI PC深入变革PC产业，有望带动换机新周期。AI PC是包含AI模型、应用以及硬件设备的混合体，或是AI普惠应用的终端。其本质是云端与本地端协作，利用云端的大数据处理能力丰富本地端的PC使用场景，依托云端算力来提升本地性能平衡。AI PC具有存储容量大、计算能力强、交互模态以及承载场景丰富的优势。AI大模型目前覆盖的应用场景与PC高度重合，因此AI PC被称为“大模型的最佳载体”。各大厂商纷纷布局AI PC，逐步完善AI PC产品，目前PC换机周期已至，经过长时间的延迟***购，商业领域的需求预计将在2024年出现增长，2024或成AI PC元年。
苹果、高通、微软等巨头有望引领AI终端行业发展。(1)2024WWDC会议上，苹果推出全新的个人智能系统Apple Intelligence，并与OpenAI强强联手，率先在iOS、ipadOS、MacOS上引入ChatGPT-4o，操作系统迎来史诗级升级。用户可通过Siri调用ChatGPT实现聊天机器人、图像生成等功能。苹果的端侧系统竞争力远超竞品，在隐私保护上实现了发展。(2)苹果发布M4芯片，M4芯片***用第二代3nm工艺技术，新芯片的CPU拥有10个核心，CPU速度比上一代iPad Pro搭载的M2芯片最高提升了50%，其算力达到38TOPS。(3)高通推出骁龙X Elite，以及全新层级的骁龙X Plus芯片。骁龙X Elite***用4nm工艺，10核心，最高主频3.4GHz，总缓存为42MB，GPU算力达到3.8TFLOPS，NPU算力达45TOPS。(4)微软推出Copilot+PC，通过“Recall”可以查找并记住你在PC中看到的所有内容，未来几周内，用户将获得包括来自OpenAI GPT-4o在内的最新模型，进行更自然的语音对话。微软Copilot+PC支持的硬件体系不仅限于英特尔+英伟达，AMD和高通也都已覆盖，Copilot+PC标志着微软开始了设备上人工智能创新的新篇章。
投资建议：建议关注：(1)整机/ODM/OEM：立讯精密（002475）、传音控股、歌尔股份（002241）、华勤技术（603296）等;(2)电池电源：珠海冠宇、欣旺达（300207）等;(3)结构件&功能件：领益智造（002600）、长盈精密（300115）、春秋电子（603890）等;(4)散热：领益智造、中石科技（300684）、飞荣达（300602）等;(5)PCB：鹏鼎控股（002938）、东山精密（002384）等;(6)光学：水晶光电（002273）、蓝特光学等。
风险分析：中美科技摩擦加剧;AI终端进展不及预期;行业竞争加剧风险。
