随着市场流动性紧张因素显现，美国债券利率面临上升压力。4月18日，银行系统准备金预计将下降1700亿美元，占GDP的12.5%，短期内对流动性产生扰动。同时，通胀预期和期限溢价上升，10年期美债利率已大幅上升30个基点，达到4.5-4.6%的目标区间。在二季度，久期净供给增加可能进一步推高期限溢价，使10年期美债利率面临上升风险。需关注美国通胀超预期和经济衰退的潜在风险。
市场流动性紧张因素逐渐显现，美国债券利率面临上升压力。
银行系统准备金对金融市场流动性起着关键作用。流动性短缺因素主要包括季末因素、TGA波动和SOMA账户持仓变动等。2019年回购市场危机正是由宏观背景下流动性不足和短期税收、国债结算因素共同引发的。
目前，准备金水平被认为是充足的，并有望支持联储继续缩表至2025年。然而，短期内税收因素、TGA余额上行和逆回购余额变动等因素可能导致银行准备金快速下降，对流动性产生扰动。
4月18日，准备金余额预计下降1700亿美元至34457亿美元，占GDP的12.5%。尽管流动性仍然充裕，但短期内的扰动不容忽视。
近期，通胀预期和期限溢价双双上升，验证了之前对美债利率的判断。10年期美债利率已大幅上升30个基点，达到4.5-4.6%的目标区间。在二季度，久期净供给增加可能进一步推高期限溢价，使10年期美债利率面临上升风险。
操作建议包括做陡曲线，推荐做空10年美债期货并做多2年美债期货。
需要关注的潜在风险因素包括美国通胀超预期和美国经济衰退。
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