期货日报
周二，国际油价大幅收涨，昨日内盘原油系期货跟涨。
“国际油价在周二长阳收涨，走出近一周以来力度最大的反弹行情，主要原因是有消息称OPEC+将在今日的会议上延长现有减产措施至明年一季度末。此外，韩国总统尹锡悦突然宣布的***令也令市场震惊，虽然***令快速解除，但叠加以色列与黎巴嫩***党达成的停火协议并未得到完全落实的消息，原油市场对地缘冲突的担忧情绪再次升温，助力油价上行。”海通期货研究所原油分析师赵若晨表示。
在申银万国期货能化高级分析师董超看来，近期油价的上涨主要受到三方面因素的影响：一是市场普遍预计OPEC+会将220万桶/日的自愿减产措施延长至明年4月份，这对维持供需平衡将起到基石作用。二是美国当选总统特朗普预计将加强对伊朗的制裁。伊朗原油产量在特朗普任期内曾下滑至250万桶/日，目前产量增长至330万桶/日。特朗普上台后可能打击其通过伊拉克向外运输原油的渠道，在一定程度上将影响伊朗产量。三是黎以停火协议执行情况堪忧，中东冲突并未缓和。
“除OPEC+可能延长减产措施外，中东地缘冲突有所反复，美国加强了针对伊朗石油贸易的制裁，对油价的反弹亦起到推波助澜的作用。”中信期货研究所高级研究员何颢昀表示。
谈及OPEC+可能延长减产措施的消息，董超表示，OPEC+延长减产措施的主要原因是目前非OPEC国家持续增产、全球经济下滑和新能源行业迅猛发展导致原油需求疲弱。延长减产措施至明年一季度虽然可以缓解一部分供应压力，但影响较为有限。考虑到明年美国、阿联酋、圭亚那、巴西和加拿大等国都会大规模增产，而新能源行业也将进入高速发展期，原油的供需矛盾仍然突出。
“目前市场各大机构对明年原油市场供应过剩的预期较为一致，这将使OPEC+增产的空间非常有限。我们看到OPEC+不断推迟增产***，从四季度推迟到12月，再推迟到2025年1月，很有可能再次推迟至2025年4月，这侧面反映出目前市场不足以支撑OPEC+产量增加。油价处于近3年来均线以下、需求预期疲软等因素给OPEC+带来不小压力，延长减产措施有助于稳定油市，改善明年一季度的供需平衡表并提振市场情绪。”赵若晨说。
最新数据显示，OPEC+产量政策不变的可能性为58.3%，进一步推迟增产***的可能性为36.1%。目前OPEC+原油产量约占世界原油产量的一半。
“由于明年非OPEC+产能继续投放，叠加需求增长放缓，原油供需压力仍然较大，OPEC+推迟增产***的目的是平衡市场供需并防止原油价格大幅下跌。”何颢昀说，从四季度的情况来看，OPEC+推迟增产***后，全球高频石油库存维持小幅去库态势，供应过剩风险得到控制。若OPEC+继续推迟增产***，叠加美国页岩油开***活动未显著回暖，全球石油供应端增量或相对有限，但明年一季度仍然面临需求季节性边际走弱的压力。
从长期视角来看，何颢昀认为，目前市场仍然预期2025年非OPEC+国家供应增量完全足以覆盖需求增量，OPEC+持续推迟减产措施可以控制供应过剩的幅度，但难以实现供需平衡。
此外，美国原油和汽油库存意外大幅累库同样引发市场关注。美国石油协会（API）公布的数据显示，上周美国原油库存增加120万桶，汽油库存也增加了460万桶。
据赵若晨介绍，上周美国原油和汽油意外大幅累库，有季节性因素影响，由于四季度为汽油消费淡季，汽油会在此期间累库。此外，美国今年出口表现亮眼，单周大幅累库也有可能是出口环比下降以及炼厂加工量变化所致。
何颢昀同样表示，API数据显示上周美国原油累库幅度略超预期，成品油同比累库，整体符合年末需求转淡后累库的季节性规律。但由于近期国内汽柴油需求略超预期，独立炼厂开工边际提升，带动中国原油库存有所去化。整体来看，并非全球所有地区均处在累库状态中。
“总体而言，目前原油市场面临的主要问题在于全球经济下滑导致的需求萎缩、新能源行业发展造成的替代效应以及OPEC+的增产压力。这些问题将长期影响油价。虽然三季度末我国出台一系列提振消费的措施，但对原油需求影响有限，且实际落地需要一定时间，因此未来油价仍以下跌为主。”董超表示。
卓创资讯原油分析师仇晓表示，虽然地缘冲突升级支撑国际油价上涨，但是市场对供应增加仍存担忧，因此原油整体呈现区间震荡走势。
