2024年全球天然橡胶供应拐点未至，预计产量同比增0.5%；中国政策提振下，乘用车、商用车产量同比增加，预计橡胶价格有一定上涨空间，但利多因素已大部分体现。
【天然橡胶市场迎来新机遇】全球天然橡胶市场经历了15年的起伏后，2024年供需结构与2021年相似，预计存在上涨空间。然而，目前利多因素已在盘面上得到充分体现。供应与价格的相互作用一直以来是影响天然橡胶市场的关键因素。在宏观利好或突发性减产的情况下，价格会上涨，进而***割胶和种植，导致产量和产能增加，甚至出现产能过剩。相反，当宏观利空或减产预期落空时，价格下跌，随后割胶和种植的积极性下降，产量减少，最终拉动价格上涨。从历史行情来看，RU主力合约结算价在过去15年经历了四轮涨跌。值得注意的是，随着产业链的完善，每轮行情的涨跌幅逐渐缩小，最高点和最低点逐次下降和上升。在需求方面，消费的增长是拉动价格上涨的关键因素。政策利好下游消费时，价格大幅上涨；而当下游消费不达预期时，价格下跌，但影响程度相对较弱。2024年，全球天然橡胶供应拐点尚未到来，预计到2025年左右，主产国的产能将开始下降。在政策的推动下，汽车以旧换新活动的开展预计将进一步带动配套消费，为市场带来新的增长点。从历史数据来看，2009年、2014年和2020年天然橡胶产量同比出现下滑，而其他年份均有不同程度的增长。2009年受美国次贷危机影响，RU主力合约结算价下跌约45%。2010年至2013年，产量同比增速超过3%，主要得益于经济复苏和高价***。2014年，由于地缘冲突和超强厄尔尼诺现象，产量再次下降。2017年至2018年，泰国洪水和联合限制出口***导致产量增长。2020年，公共卫生***导致产量同比减少2%。需求方面，2009年全球天然橡胶消费量下降，但在中国的大力***消费政策下，轮胎产量同比增加18%。2010年，全球消费量同比增加16.2%，得益于经济复苏和中国收储政策。2020年，全球消费量再次下降，但中国重卡供给侧改革和新能源车政策推动了需求的增长。在价格与轮胎产量的关系上，RU主力合约的月差、价差和库存都是影响价格的重要因素。RU1-5、RU5-9的月差结构，以及泰混和RU合约的价差，都是投资者需要关注的重点。此外，老全乳胶和青岛干胶的社会库存对RU价格的影响也不容忽视。综上所述，2024年天然橡胶市场的供需结构与2021年相似，预计存在一定程度的上涨空间。投资者应密切关注供应与价格的相互作用、政策变化以及下游消费需求的动态，以把握市场的新机遇。
